Năm 2025 là một năm đánh dấu cột mốc quan trọng trong ngành tiền điện tử, đồng thời thị trường bắt đầu chia rẽ rõ rệt. Tổng vốn hóa lần đầu tiên vượt qua 40 nghìn tỷ đô la, Bitcoin (BTC) lập đỉnh lịch sử mới (ATH), phản ánh sự tiếp tục của các tổ chức, tiến triển trong việc quản lý (đặc biệt là quanh quản lý stablecoin), và sự mở rộng của các sản phẩm đầu tư được quản lý. Đồng thời, sự không chắc chắn cao độ về chính sách tiền tệ, xung đột thương mại và rủi ro địa chính trị đã chi phối hành vi thị trường, dẫn đến biến động giá mạnh và nhiều lần xuất hiện các giai đoạn tránh rủi ro. Điều này đã tạo ra một phạm vi giao dịch hàng năm rất lớn, khoảng 76%, với tổng vốn hóa dao động mạnh từ khoảng 2.4 nghìn tỷ đô la đến khoảng 4.2 nghìn tỷ đô la. Mặc dù việc tiếp cận thị trường và cơ sở hạ tầng đã đạt được tiến triển toàn diện, thị trường tiền điện tử đã giảm khoảng 7.9% trong cả năm, nhấn mạnh việc giá cả trong năm 2025 ngày càng phụ thuộc nhiều vào điều kiện tổng cộng và chu kỳ tài chính truyền thống, chứ không phải chỉ dựa vào yếu tố tiếp cận cơ sở của tiền điện tử.
Từ một góc độ tổng thể, năm ấy đượm "mù sương dữ liệu" và biến động, khi thị trường phải tập trung tới môi trường kinh tế mơ hồ do sự kiện "ngày giải phóng" thuế quan tại Mỹ cùng với việc đóng cửa chính phủ tạo ra thông tin kinh tế không rõ ràng. Mặc dù tin tín dụ cược trí tuệ nhân tạo (AI) và dự luật tài khóa OBBBA đã đưa BTC lên đỉnh mới trong nửa sau của năm, nhưng do trễ trả, thị trường crypto đã bị phân ly với tài sản truyền thống vào cuối năm 2025. Tuy nhiên, triển vọng cho năm 2026 cho thấy sự "khởi đầu lại rủi ro" rõ ràng sẽ xuất hiện, được thúc đẩy bởi "ba yếu tố chính trị": chính sách nới lỏng tiền tệ toàn cầu, các biện pháp kích thích tài khóa quy mô lớn (thông qua hoàn trả tiền mặt/thuế) và làn sóng giảm quản lý. Sự chuyển đổi này dự kiến sẽ thay đổi việc đầu cơ do lưu thông nhằng chủ yếu bằng vốn dự trữ của tổ chức, mở đường cho sự mở rộng của tính thanh khoản trong tiền điện tử và có thể nhận được sự ủng hộ tiềm năng từ việc dự trữ Bitcoin chiến lược của Mỹ.
Bitcoin thể hiện sự phân biệt rõ rệt ở mặt đội phiên thị trường và hoạt động kinh tế ở cơ sở. BTC đã thiết lập đỉnh mới trong năm nhưng kết thúc năm với mức giảm nhẹ, hiệu suất kém hơn vàng và hầu hết các chỉ số chứng khoán chính, trong khi vốn hóa giữ vững ở mức xung quanh 1.8 nghìn tỷ đô la và vị thế thị trường duy trì ở mức 58–60%. Mặc dù giá cả không mạnh mẽ, sự tập trung vốn vào BTC vẫn tiếp tục gia tăng: ETF hàng hóa tại Mỹ đã ghi nhận dòng tiền ròng trên 210 tỷ đô la, các doanh nghiệp sở hữu hơn 1.1 triệu BTC, tương đương khoảng 5.5% tổng cung. An ninh mạng tiếp tục gia tăng, tốc độ băm vượt qua 1 ZH/s, mức độ khó đào tăng khoảng 36% so với cùng kỳ, cho thấy sự mạnh mẽ liên tục của việc đầu tư của người đào. Trái lại, hoạt động ở cơ sở đã có dấu hiệu chậm lại: số địa chỉ hoạt động giảm khoảng 16% so với năm trước, số lượng giao dịch thấp hơn so với đỉnh điểm chu kỳ trước đó, hoạt động giao dịch các đồng token dựa vào cảm giác trải qua giai đoạn bùng nổ ngắn hạn và không bền lâu. Tín hiệu kết hợp cho thấy tính thanh khoản, việc hình thành giá và nhu cầu của Bitcoin ngày càng thông qua các kênh tài chính ngoại chuỗi và hành vi sở hữu, trong khi cơ sở đóng vai trò phụ trợ, đóng càng cường vị trí của Bitcoin như một tài sản tài chính tổng cộng chứ không phải mạng thông tin ưu tiên giao dịch.
Trong tầng Layer 1 (L1), năm 2025 đã chỉ ra rằng lưu lượng hoạt động đơn thuần không phải là chỉ báo đáng tin cậy về liên quan kinh tế, nhiều mạng đã không thể chuyển đổi lưu lượng sử dụng thành phí, giá trị thu được hoặc hiệu suất token liên tục. Đồng thời, cảnh quan ở tầng L1 vẫn tiếp tục tập trung vào một số mạng dẫn đầu. Ethereum vẫn duy trì vị thế dẫn đầu trong hoạt động phát triển viên, thanh khoản tài chính phi trung tâm (DeFi) và tổng giá trị, nhưng diện tích thực thi tầng cơ sở của nó và áp lực chi phí do rollup tạo ra đã làm chậm sự thể hiện của ETH so với BTC. Ngược lại, Solana duy trì khối lượng giao dịch cao và người dùng hoạt động hàng ngày, mở rộng đáng kể cung tiền ổn định, ngay cả sau khi hoạt động tinh nhuệ hóa, vẫn tạo ra thu nhập hợp đồng có ý nghĩa và đạt được sự chấp thuận của ETF hàng hóa Mỹ, tăng cường thêm khả năng tiếp cận của tổ chức. BNB Chain đã tận dụng lợi thế của câu chuyện thị trường chính thống và cơ sở giao dịch bán lẻ mạnh mẽ, đẩy mạnh hoạt động trực tiếp trên chuỗi và dẫn dắt thanh toán lớn tiền tệ ổn định, triển khai tài sản thế giới thực (RWA), đã khiến BNB trở thành tài sản tiền điện tử chính xuất sắc nhất. Tín hiệu quan trọng trong năm 2025 là: Sự khác biệt ở tầng L1 ngày càng phụ thuộc vào khả năng chuyển đổi recurring flows (giao dịch, thanh toán hoặc thanh toán tổ chức) thành tiền, chứ không phải chỉ tăng mã nguồn gốc.
Hoạt động Layer 2 (L2) của Ethereum trong năm 2025 đã chiếm hơn 90% việc thực thi giao dịch liên quan đến Ethereum, nhờ nâng cấp giao thức mở rộng tăng dung lượng blob và giảm chi phí tính sẵn dữ liệu (DA). Khi việc thực thi chuyển sang ngoại tuyến, điểm chính là liệu quy mô này có chuyển hóa thành việc sử dụng liên tục, tạo ra phí và cân bằng kinh tế với tầng cơ sở hay không. Dưới góc độ này, kết quả trở nên rõ rệt khác biệt: Hoạt động, thanh khoản và tạo phí tập trung vào một số rollup lạc quan (như Base và Arbitrum) cùng các ứng dụng chuỗi cụ thể có trừngnghiệm và trải nghiệm người dùng xuất sắc, trong khi nhiều chuỗi khác đã gặp sụt giảm sử dụng sau khi khuyến khích biến mất. Rollup zero knowledge (ZK) tiếp tục tiến triển ở hiệu suất người chứng minh và cột mốc phi trung tâm, nhưng vẫn đứng sau rollup lạc quan một mức. Sự sẹo rạn cho lấy qua 100 mảnh rollup, hiệu lực khuyến khích ngày càng giảm và mức độ phi trung tâm của sequencer không đồng đều vẫn là những hạn chế chính.
Trong năm 2025, DeFi đã tiến thêm một bước tiến đến "hợp thức hóa cấu trúc", tập trung vào hiệu suất vốn và tuân thủ. Tổng giá trị khóa cố định (TVL) ổn định ở 1244 tỷ đô la, cấu trúc vốn đã chuyển hướng rõ rệt sang token ổn định và tài sản định kỳ, thay vì token phồng tác. Một cột mốc lịch sử là RWA TVL (170 tỷ đô la) vượt qua DEX, được thúc đẩy bởi sự nhận thức token hóa nợ quốc gia và cổ phiếu. Trong khi đó, dự luật GENIUS của Mỹ cung cấp sự rõ ràng về quản lý cho token ổn định, thúc đẩy vốn thị trường của chúng vượt qua 3070 tỷ đô la và thiết lập vị trí lõi lẻo của chúng như cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu. Theo mặt chức năng, DeFi đã chín muồi thành một ngành công nghiệp với luồng tiền mạnh mẽ. Thu nhập giao thức tăng mạnh lên 162 tỷ đô la, tương đương với các nguyên quốc gia tài chính truyền thống lớn, biến token cai quản thành tài sản "đại đô" sáng chế. Thực thi trên chuỗi cũng đã chiếm ưu thế, tỷ lệ giao dịch trực tuyến DEX với CEX lên tới gần 20%.
Năm 2025 là năm mà Đồng Stabil tiến vào giai đoạn chính thống thực sự. Tổng vốn hóa tăng gần 50%, vượt qua 3050 tỷ USD, nhờ vào sự rõ ràng về quản lý độc đáo do Đạo Luật GENIUS mang lại và sự tham gia của các tổ chức. Khối lượng giao dịch hàng ngày trung bình tăng đột ngột 26% lên 3.54 tỷ USD — vượt xa 1.34 tỷ USD của Visa — chứng minh tính ưu việt của Đồng Stabil trong việc thanh toán nhanh chóng và không biên giới. Đà tăng trưởng đến từ một nhóm các cầu thủ mới nặng ký: Sáu Đồng Stabil mới (BUIDL, PYUSD, RLUSD, USD1, USDf và USDtB) mỗi Đồng đã vượt qua ngưỡng 10 tỷ USD vốn hóa, mang đến sự cạnh tranh mới và khả năng sử dụng trong thực tế. Những phát triển này cùng đặt nền móng cho sự mở rộng liên tục của Đồng Stabil trong các trường hợp thanh toán, tiết kiệm và công nghệ tài chính.
Người tiêu dùng tiến vào thời kỳ quyết định của tiền mã hóa: Cơ sở hạ tầng Blockchain đã trở nên chín chắn, với tập trung quyết liệt vào các ứng dụng trong thế giới thực và thực thi mượt mà. Đứng đầu sứ mệnh này là các ngân hàng mới và các nền tảng công nghệ tài chính — dù là gigantosaurus Web2 hay các dự án bản địa Web3 — chúng đang nhanh chóng tiến hóa thành các dịch vụ ngân hàng toàn diện được xây dựng trên nền tảng Blockchain. Mặc dù trò chơi mã hóa và các ứng dụng xã hội bắt đầu nguội trong năm, sự hòa nhập sâu của Blockchain vào hệ thống thanh toán toàn cầu và công nghệ tài chính đã đặt nền móng quan trọng cho thế hệ mạng chính thống thật sự bản địa, những mạng mà từ đầu đã được thiết kế xung quanh tính minh bạch và khả năng xác thực. Khi ngành công nghiệp chuyển từ việc xây dựng cơ sở hạ tầng sang tăng trưởng dựa trên ứng dụng, sứ mạng cốt lõi cũng đang thay đổi: từ việc decentralize vì sự decentralize, chuyển sang thiết kế hệ thống đáng tin cậy và có thể xác thực một cách có ý thức, nhằm gây cấn cho lòng tin của người tiêu dùng và tổ chức.
Công nghệ tiên tiến vào năm 2025 tập trung vào Đại lý AI, thanh toán chuỗi khối, và phối hợp phi trung gian của cơ sở hạ tầng thực tế. Sự tiến triển đáng kể nhất nằm ở thanh toán đại lý thông qua tiêu chuẩn thanh toán cấp độ HTTP (đường dẫn khôi phục 402 "Yêu Cầu Thanh Toán") để đạt được tính khả dụng trên quy mô Internet, thúc đẩy mô hình thanh toán theo lần cho API, dữ liệu và luồng công việc tự động hóa; vào cuối năm, tuyến đường này đã xử lý hơn 100 triệu thanh toán, tổng khối lượng giao dịch vượt quá 30 triệu USD, khối lượng giao dịch hàng ngày vượt quá 1 triệu giao dịch, đại lý thúc đẩy hơn 90% lưu lượng. Đồng thời, AI vật lý phi trung gian (DePAI) như một bổ sung của DePIN cho phối hợp tự động của máy móc gây chú ý, nhưng tiến triển trong năm 2025 chịu hạn chế hơn do chất lượng dữ liệu, khoảng cách mô phỏng đến thực tế, tập trung vốn và yêu cầu an ninh và quản lý, chứ không phải là thiết kế token. So với đó, DeFAI và DeSci vẫn đang ở giai đoạn nghiên cứu, với dấu hiệu thu nhập kinh tế lâu dài hạn hạn chế so với thanh toán đại lý tự nhiên và các trường hợp sớm của nền kinh tế máy móc.
Đặc điểm của việc tiếp nhận từ tổ chức là tích hợp tiền mã hóa vào luồng công việc tài chính cốt lõi, chứ không phải chỉ qua việc truy cập rủi ro giá. Ngân hàng tiếp cận hỗ trợ mã hóa gần với dạng cho vay chính thức, cho thấy sự chấp nhận rộng lớn hơn của BTC (và một cách chọn lọc ETH) trong khung pháp lý và tương thích với tiêu chuẩn thế chấp cấp tài chính, trong khi các ETF tiền mã hóa được quản lý hữu ích tiếp tục mở rộng về phạm vi và cấu trúc, củng cố vị thế của ETF như kênh truy cập ưa thích của tổ chức. Quỹ thị trường tiền mã hóa token hóa là một dạng tiên tiến của tài sản có khả năng công nhận (RWA) qua việc thanh toán nhanh hơn, cung cấp thanh khoản tốt hơn và có thể kiểm toán, là tiền tự nhiên trên chuỗi đã thu hút sự chú ý. Đồng thời, Quỹ tài sản kỹ thuật số doanh nghiệp (DAT) đã có quy mô tăng nhanh, nhưng năm 2025 đã là thời điểm dấu chấm cuối về áp lực bền vững: các công cụ tài chính đòi hỏi đòi hỏi vốn gấp đôi có hiệu suất kém hơn các loại ETF thuần túy — nhấn mạnh sự chuyển đổi sang việc áp dụng dựa trên cơ sở hạ tầng và lợi nhuận và không phải là tích lũy tài sản một cách đơn giản.
Toàn cầu, quản lý tiền điện tử đang tiến tới mức chín muồi theo một con đường phân biệt nhưng bổ sung: Hoa Kỳ đẩy mạnh sự đổi mới thông qua dự luật GENIUS (tháng 7), thiết lập khung luật tiền tệ ổn định liên bang đầu tiên; Châu Âu thực thi MiCA với quy trình cấp phép nghiêm ngặt; Hồng Kông củng cố vị thế trung tâm thông qua điều lệ về tiền tệ ổn định và khuyến khích thuế; Singapore tăng cường tiêu chuẩn cao qua quy tắc tuân thủ và cấp phép nghiêm ngặt hơn (tháng 6). Trên phạm vi quốc tế, cam kết với nghị định OECD về tiền điện tử (CARF) được đẩy nhanh, đặt nền móng cho chuẩn hóa trong việc minh bạch thuế và trao đổi thông tin xuyên biên giới.
Vào năm 2026, chúng tôi rất hào hứng với một số chủ đề quan trọng và dự kiến rằng những lĩnh vực này sẽ đạt được tiến triển đáng kể trong cả năm. Các chủ đề này bao gồm môi trường toàn cầu và Bitcoin, sự nhận biết của tổ chức, chính sách và quản lý, tiền tệ ổn định, mã hóa hóa, giao dịch phi trung tâm, thị trường dự đoán và nhiều câu chuyện và phần khối khác.
Liên kết đến toàn văn gốc.